【证券剖析】希望教育新收购成增进动力

admin/2020-10-22/ 分类:热点/阅读:

中泰国际

希望教育(1765)宣布以现金收购A股上市公司世纪鼎利(300050 CH)8.75%股权,以及获得分外8%股份委托投票表决权。此外,希望教育还通过定增认购世纪鼎利1.7亿股份。买卖完成后,希望教育以总价值12.9亿元(人民币,下同)持有世纪鼎利29.8%股权。对应收购价每股5.85元。世纪鼎利的营业包罗鼎利学院以及通讯和物联网营业,划分占收入25%/75%。鼎利学院的收入模式为与高校共建二级学院,托管运营校内的课程,提供师资、装备和实训等服务

此次买卖有助于希望教育加深并扩宽在职业教育方面的服务模式,从高等教育学历服务扩宽至人力资源,留学服务等,可对现有旗下学院做二次开发,形成协同效应,提升现有学校的知名度和教研实力。鼎利学院的模式有利于实现快速扩张,而且不受政策影响,买通公办(非营利性)和民办间(营利性)的壁垒。希望教育从运营重资产学校,开启轻资产输出教育服务模式,全方位结构职业教育服务领域。希望教育入驻鼎利学院后,预期在2年至3年内开拓100所学院。

鼎利会与学校签署15年至18年托管期,之后有机遇成为希望教育的并购资源。至此,希望教育将以外延收购,自建,以及轻资产三重模式开展高教营业。此次收购历久为希望教育注入高速可连续盈利泉源;短期来说可能存在执行风险,买卖还需两地买卖所批覆。收购完成后,希望将逐步剥离世纪鼎利的非教育营业,也存在不确定性。

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新学期招生凸显强能力

希望教育同时宣布团体(包罗英迪大学)2020/21学年新招生人数同比增加47.1%,团体在校生增至19.4万人,同比增加38.8%,高于预期。证实希望教育的招生能力以及整合管理能力,在团体校网内提供全学历差异化服务。我们预期2021/22在校生22.8万人,同比增加17%。

由于招生人数高于预期,我们上调2021年展望收入20%至25亿元;净利润上调13.0%至9.2亿元。维持20倍前瞻市盈率估值稳定,目标价提升至3.1港元。希望教育宣布此次收购后,市场对于收购估值(世纪鼎利2019年为亏损)以及营业分部不清晰所产生了过分负面情绪,我们以为非教育营业对于团体的影响是暂时性的,世纪鼎利的财务指标在希望教育的辅助下获得改善。 (摘录)

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