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baccarat:东吴证券陶川:美股和原油都没显著泡沫,比特币有一定泡沫风险

admin4个月前118

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谋划:冯立启

今年全球大部分风险资产价钱都在上涨,从美国到亚太,从原油到比特币都在创新高,在这背后有哪些焦点驱动因素,新高之后哪些资产存在泡沫?哪些资产还能继续投资?2月19日,财经对话宏观首席分析师陶川,详细解读全球资产的设置价值和风险问题

陶川以为,这轮风险资产周全上涨的大靠山是全球钱币政策都处于史无前例的大宽松,但差别的资产上涨也有差别的逻辑。

美股尤其是科技股显示强势,一方面受益于钱币宽松,低利率环境对科技股有利;另一方面,疫情的发作对一些科技股,尤其是线上为主的股票是利好,由于它在疫情时代能够促进经济活动,且自身不受到疫情影响。

油价今年最先反转,春节时代油价大涨4%。油价在去年是下跌的,虽然全球释放了大量流动性,但需求受到疫情抑制,石油消费受到疫情袭击。现在疫苗接种速率较快,若是各国能走出疫情,会释放出行需求,包罗坐飞机、开车,这些需求对原油起到较强的支持作用。以是他以为,现在原油上涨的逻辑更多是需求的支持,流动性释放只是起到辅助效果。

商品的上涨由供应侧和流动性等多重因素影响。好比铜,供应一直对照紧,而随着全球清洁能源的推广,电动汽车增添,对铜的需求更大,铜属于需求有支持,供应又偏紧,叠加流动性宽松,因此涨势凶猛。

黄金去年涨幅异常多,甚至跨越股票,但今年它是跌的。由于现在经济在苏醒,利率上升,债券下跌,美债下跌,对黄金这类避险资产是一个打压。

比特币上涨,在某种程度上是取代了黄金的功效,兼具钱币功效和投契功效,最近、最先用它,增添了人人对比特币全球推广的憧憬。若是各方都逐渐认可比特币作为钱币手段使用,这个需求空间异常大,以是比特币涨势凶猛。

美股、原油、基本金属都没有显著泡沫,比特币风险相对较大

只管这些资产今年大多显示强势,但陶川以为,并没有看到很显著的泡沫,最新的一份全球基金司理观察显示,只有13%的基金司理以为美国股市存在泡沫。虽然局部可能会有一些泡沫,但整体没有稀奇大的担忧。

往后看,可以盘算远期市盈率的倒数,若是市盈率再往上涨,市盈率的倒数比美债利率还低,那可能就需要忧郁泡沫了,但现在没有。

以是若是现实利率不上行,美股的高估值是有支持的。

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对于原油,陶川坚信一定还没有泡沫,由于前期跌的太多了,现在才63美元,2017年破60美元后不到一年就继续涨到了最高86美元。

陶川示意,“当前来讲,若是说忧郁泡沫的话,比特币可能会有一定的泡沫风险,但基本金属、贵金属、原油,我以为可能都没有泡沫。市场钱太多,经济又在修复,提升了整个市场风险的偏好。”

全球经济下半年可能比上半年好

对于全球经济苏醒的节奏,陶川也做了一些预判。

外洋的节奏,上半年可能增数对照低,二季度由于基数效应可能会对照高,由于去年二季度外洋最惨,下半年的显示会强于上半年,由于根据现在疫苗接种速率,美国基本上能到达百分之七八十的人口接种完,经济基本可以放开了,欧洲面临疫苗供应问题,可能会慢点,但到三四季度可能也逐步最先走出疫情了,以是全球整体看,下半年会比上半年好。

海内高点应该在一季度,这个确凿无疑,二季度应该也不错,由于还在修复中,下半年会泛起放缓。

股票和商品是今年资产设置的首选

对于大类资产的设置建议,陶川也给出了对照明确的排序。

他以为排在前面的是股票、商品,由于钱币政策也不会很快收紧,下半年全球经济比上半年还要好,权益类和商品类资产最受益于基本面苏醒叠加钱币宽松。

原油若是有回调的话,是有买入机遇的。

去年全球股市都在涨,港股是跌的,估值很廉价,随着疫情缓解,全球苏醒,港股也会上行。以是,他以为,短期内港股可能更有空间一些。

A股焦点赛道龙头依然值得持有,好比食品饮料、白酒、新能源车、光伏。从市场气概看,后面经济若是确认苏醒,市场可能会切换到一些估值对照廉价,盈利还不错的二线蓝筹。

债券,他以为可能今年不会有很好的显示,由于经济在苏醒,收益率一定是往上走,虽然说空间受限,但跟商品、股票比不是稀奇好。

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